Les auteurs étudient le problème de la régulation optimale d'une industrie verticalement intégrée où la production d'un bien polluant est sous contrat avec des agents indépendants. La fourniture des inputs de production est divisée entre le principal et les agents de telle sorte que l'externalité polluante résulte de l'action conjointe de ces parties. Les faits stylisés du module reflètent ceux de l'industrie porcine américaine. Le résultat principal montre que dans une hiérarchie à trois niveaux (régulateur-principal-agent) impliquant un problème d'aléa moral, un principe d'équivalence entre schémas de régulation est généralement obtenu. La seule tache de l'agence de régulation est de déterminer le revenu fiscal total dans chaque Etat car tout partage de cette charge fiscale entre le principal et l'agent résulte en la même solution optimale. Ce résultat d'équivalence ne tient plus dès lors que les choix organisationnels endogènes de cette industrie sont explicitement pris en compte.