L'article étudie les conséquences empiriques de l'introduction dans le temps des effets de complémentarité et/ou de substituabilité de la consommation dans un modèle d'évaluation d'actifs risqués à la Lucas. Tout particulièrement, l'auteur se demande si ce modèle peut expliquer certains moments des rendements des actifs financiers aux Etats-Unis sur la période 1890-1999. Il trouve, tout d'abord, que l'effet de substitution de court terme améliore substantiellement la capacité du modèle d'habitude de consommation à expliquer les moments des rendements des actifs financiers. En second lieu, les effets combinés de la substitution à court terme et de la complémentarité à long terme des dépenses de consommation expliquent quasiment la moyenne et la volatilité de la prime de risque et du rendement de l'actif non risqué. L'auteur en conclut que la persistance des habitudes et la substitution à court terme sont exigées pour résoudre les traditionnelles énigmes empiriques financières. Cependant, les résultats impliquent des coefficients d'aversion relative pour le risque de richesse et de consommation légèrement élevés.