Financement participatif de l’entrepreneuriat durable - une théorie postmoderne du portefeuille de Markowitz
Résumé
Sustainable finance integrates, to one degree or another, environmental, social and governance considerations into investment decisions. It works for the common good but faces a theoretical gap: the foundational concept of common utility makes no economic sense. By default, common good relates to extra-financial reporting, not-sophisticated investors and outside banking channels trading (such as crowdfunding). The intent of the paper is, from a behavioral economics perspective, to model the reasoning and decision behaviors of both sophisticated and not-sophisticated investors, while common utility measures the satisfaction (vs dissatisfaction) or welfare (vs discomfort) that the greatest number finds in the consumption or the obtaining of the common good by a small number. Common utility can therefore be understood relatively, as an original utility at stake at a time when it ensured the survival of mankind and when property had not yet begun to threaten the common good and cause its downfall (Tragedy of the commons). Its coupling with Markowitz’s modern portfolio theory gives a postmodern version of it, at the service of sustainable finance and with experiments in sustainable entrepreneurship.
Le financement participatif (crowdfunding) est une forme innovante d’échange de fonds entre individus en dehors des circuits financiers institutionnels via une plateforme en ligne. L’objet de l’article est (i) de modéliser, sous l’angle de l’économie comportementale, les raisonnements et les comportements décisionnels des financeurs avertis et non-avertis, sur des bases respectives de risque-rendement et d’utilité commune (ii) de discuter des expérimentations entrepreneuriales menés sur des projets à mission (RSE). Les principaux modèles théoriques du bien commun d’E. Ostrom (Commons) et de J. Tirole (Common Good), ne permettent pas de définir et de manier économiquement le concept fondationnel d’utilité commune. Nous proposons de la définir comme une mesure de la satisfaction (vs insatisfaction) ou du bien-être (vs mal-être) que le plus grand nombre retire de la consommation ou de l’obtention de bien commun par un petit nombre. Elle se comprend dès lors, comme une utilité originelle, d’un temps où cela participait de la survie de l’espèce et où la propriété n’avait pas encore commencé à menacer le bien commun et causé sa chute (Tragedy of the commons). Son axiomatisation relative plutôt qu’absolue, aux implications contrôlables, et son couplage avec la théorie moderne du portefeuille de Markowitz, en font un outil économique utile, au service d’une finance durable et responsable, pour sortir du dilemme décisionnel viabilité économique versus utilité commune (maximisation & frontière efficiente rapportée au bien commun) dans une version postmoderne de cette théorie.