Farmers' trade-off strategies between investment and private withdrawals, and the profitability of invested capital
Stratégies d'arbitrage des agriculteurs entre investissement et prélèvements privés, et rentabilité des capitaux investis
Résumé
Farmers capitalize a significant share of their cash flow in their farm’s professional assets. Indeed, the wealth generated on a farm can be allocated either to the immediate remuneration of the non-salaried workers or to the financing of investments, which can be considered as a deferred remuneration to be realized in the future. Based on the analysis of their annual cash flows and assets on their balance sheets, we document how this trade-off is implemented by a FADN sample of 1,374 French commercial farms over the period 2002-2018. It appears that the estimated internal rates of return of the investments are positive in most cases, with an average of 1.7%. We further identify five strategies based on the respective shares of the operating cash flow dedicated to either investments or private withdrawals.
Les agriculteurs capitalisent une part importante de leur trésorerie dans le patrimoine professionnel de leur exploitation. En effet, la richesse générée sur une exploitation peut être affectée, soit à la rémunération immédiate des actifs non-salariés, soit au financement d'investissements qui peuvent être considérés comme une rémunération différée s’ils sont réalisés dans le futur. À partir de l'analyse de leurs flux de trésorerie annuels et des actifs de leurs bilans, nous étudions la manière dont cet arbitrage est mis en œuvre par un échantillon de 1 374 exploitations agricoles françaises sur la période 2002-2018 issu du Rica. Il apparaît que les taux de rendement interne des investissements estimés sont positifs dans la plupart des cas, avec une moyenne de 1,7 %. Par ailleurs, nous identifions cinq stratégies basées sur les parts du flux de trésorerie consacrées respectivement, soit aux investissements, soit aux prélèvements privés.
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