The case of french vineyards entrepreneur : tentative model of adaptive relationship between the entrepreneur and the bank
Le cas de l'installation en viticulture : tentative de modèle de relation adaptative entre la banque et l'entrepreneur
Résumé
In this paper, we present the relationship between the bank and the entrepreneur as an adaptive relationship. We aim at encompassing the literature on corporate debt and investment, initiated by Myers (1977) and debt maturity and information asymmetry in the manner of Diamond (1991). In the model, we study the project value and the liquidity risks when the entrepreneur investment varies. As information interacts with short term debt maturity (thus, liquidity risks), the entrepreneur can undertake a sub-optimal investment in the first period if he expects that this can increase his probability to benefit from a reputation effect in the second round of investment. It thus optimizes the investment process. This model of bank-entrepreneur relationship is relevant for small scale business with high capitalistic intensity, and therefore highly leveraged firm, such as in agrifood business. Results plead for a special place of the entrepreneurship finance in the commercial bank and the irrelevance of credit scoring approaches for this type of business.
Dans cette contribution, nous proposons de modéliser la relation entre la banque et l’entrepreneur en couplant la littérature sur la relation entre dette et investissement, initiée par Myers (1977), et celle qui traite de la relation entre maturité de la dette et asymétrie d’information, pour laquelle Diamond (1991) est le principal contributeur. Nous proposons un modèle où l’entrepreneur considère à la fois la valeur des projets et les risques de liquidité avant d’investir. Mais comme la dette à court terme, à laquelle les risques de liquidité sont directement associés, peut permettre de réduire l’asymétrie d’information, l’entrepreneur peut choisir de prendre des risques de liquidité élevés au début de son cycle d’investissement. Le modèle s’applique aux projets d’entreprises caractérisées par une intensité capitalistique et un endettement élevé, comme dans le secteur agro-alimentaire. Il plaide pour que les banques accordent une place spéciale au financement de l’entrepreneuriat et qu’elles soient sensibilisées à la non-pertinence d’une approche standardisée, de type credit-scoring, dans le contexte entrepreneurial.